意外!央行提前公布4月金融数据,且在交易时段

来源:网络整理日期:2019-05-15 16:45 浏览:

“从后续货币政策的角度说,央行一来可能执行超预期的货币政策操作,二来结构性的宽松仍可能是近期货币政策的主旋律,故而央行进一步动作可能支持社融增速。”明明称,今年货币政策操作已经摆脱了往年基于流动性缺口的政策框架,逆周期和信贷两个矛盾成为后续货币政策的主要关注点。

分结构看,在地方债发行较快的情况下,一般贷款需求大幅走弱是社融不及预期和去年同期的主要原因。当月对实体经济发放的人民币贷款同比少增2254亿元;非标融资也小幅放缓,信托贷款、委托贷款融资环比小幅下降,三项非标融资合计环比下降了2250亿元,其中,未贴现的银行承兑汇票减少357亿元,环比回落超1700亿元。

意外!央行提前公布4月金融数据,且在交易时段

总体看,在经历了3月信贷社融数据全线高增长后,4月信贷社融等主要数据略逊于市场预期,叠加近日中美贸易谈判突发性因素,数据公布后,在岸人民币兑美元汇率继续走低,16:30收报6.8227,日内跌超500个基点,创1月底以来新低,离岸人民币更是跌破6.85,日内跌超400点。富时中国A50指数期货跌幅扩大至2%,国债期货短线拉升。

不过,尽管有声音认为4月的数据反映出当前实体经济需求依旧不足,宽信用效果不明显。但也有相对乐观一方的看法,光大证券首席固定收益分析师张旭表示,单月数据的上上下下是正常现象,我们更应该拉长数据的观察周期以便将无益的波动滤除。一方面,年初以来信贷累计增长6.83万亿元,明显超过了去年同期的6.04万亿元。另一方面,4月信贷数据显示金融支持实体经济的质量也在提高。在4月份的贷款增量中,中长期占比由3月份的66.1%上升至了68.5%,在过去的一年内,中长期贷款占比的变动趋势已经出现了反转。

本月企业短期贷款和中长期贷款双双走弱,导致派生的存款也相应下降,使得4月M1(狭义货币)增速明显下滑,当月同比增长2.9%,增速分别比上月末和上年同期低1.7个和4.3个百分点。M1明显下降,也反映政策刺激力度边际转弱后,实体经济面临的资金状况有所收紧。此外,M1大幅回落也是拉低M2(广义货币)的主因,4月M2增速同比增长8.5%,增速比上月末低0.1个百分点。

中金公司固收研报称,4月票据冲贷款的特征仍然明显。表外票据环比回落1722亿元,表内票据则环比增加896亿元,票据加快转表内贴现,这个特征往往是贷款需求不足、银行冲贷款规模的表现。一季度的社融数据改善更多是贷款投放节奏问题而不是融资需求改善。融资需求依然偏弱,后续来看,社融需求预计会逐步回落。

齐晟则表示,根据金融数据的简单测算,4月末超储率处在近一年的偏低水平,也造成了4月资金面的大幅波动。5月初资金面虽然重归宽松,但考虑到5-6月缴税、MLF到期造成的资金缺口较大,且并档降准分三次释放的2800亿资金量并不足够,央行改变了前两个季度足量、提前、低成本的投放模式后,如何对冲后续的资金缺口值得观察,5月资金面或将仍有波动。

前四月社融增量仍显著好于去年同期,宽信用效果曲折反复

意外!央行提前公布4月金融数据,且在交易时段

受年初银行信贷“早投放早收益”效应减退,以及监管部门窗口指导银行平滑信贷投放节奏影响,4月新增人民币贷款规模的回落早在市场预期之内。不过,信贷投放冲动消退后,原有的信贷结构性问题再次浮出水面。分部门看,4月居民部门新增贷款与去年同期基本持平,受地产销售回暖影响,以个人按揭贷款为主的居民部门中长期贷款增加4165亿元,同比多增622亿元。

总量数据回落的同时,贷款、社融不及预期的结构性表现,也反映出当前实体经济有效需求依旧不足的尴尬,尽管一季度亮眼的信贷社融表现让不少机构分析师喊出“经济触底企稳”、“股牛、房牛可期”的乐观判断,但随着4月数据的公布,市场对于经济企稳的可持续性,以及宽信用的传导效果开始出现更多的观点分化。

招商证券研报也认为,接下来货币政策或较前期克制状态有所放松。目前来看,资金利率在5月初大幅下降,同时5月仅14日有1560亿MLF到期。4月金融股数据的走弱一定程度上符合市场预期,叠加近期中美贸易摩擦、股市回调、支持小微企业融资等因素,不排除后续央行可能采取结构性较宽松的操作。

不少分析人士指出,单月数据的转变不足以对经济形势做出结论性判断,仍需观察未来几个月的数据情况,不过,考虑到中美贸易前景的不明朗,以及实体经济有效需求依旧不足,结构性宽松仍将是近期货币政策的主旋律。

结构性宽松仍有望成近期货币政策主旋律

4月社融增量1.36万亿元,不仅环比几近腰斩,也比去年同期大幅减少超4000亿元,受此影响,社融增速从上月10.69%回落至10.4%。

中长期企业贷款增速降低,实体有效融资需求并未明显好转

意外!央行提前公布4月金融数据,且在交易时段

5月9日上午,央行发布4月金融和社融数据。本次数据公布的时点不仅比以往提前了几日,而且还是在上午交易时段公布,颇为意外。

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